【估值術(shù)】女性的擇偶投資學(xué)！

導(dǎo)讀：有人曾說“估值是只可意會不可言傳的玄學(xué)”，而找對象對于很多單身男女來說也是個令人頭大的難題。那么，我們運用估值的手法，把找對象變成做投資又會如何呢？

這篇針對女性擇偶投資的文章可算是讓人開了眼界，但也不禁驚出一身冷汗——因為說得太透徹了！

一、 前言

從人類天性來講，男女的需求是高度統(tǒng)一的：即都是好色又好財，物質(zhì)為基礎(chǔ)，精神為追求。社會觀念與社會規(guī)則改變了成年后的男女，使其向不同的方向發(fā)展：即，男求色，女求財。

中國發(fā)達城市，包括韓國，日本全亞州的國際大都市，即使男女比例不失調(diào)的前提下，剩女現(xiàn)象極其普遍。除了個別是真正不想結(jié)婚外，大部分都是想結(jié)卻找不到合適的對象。究其緣由，本質(zhì)上是有一種觀念在起作用，即男女經(jīng)濟收入要達到一個怎樣的平衡，大家才認為：“男可娶，女可嫁”。說得好聽點，就是男要達到怎么樣的價值，女方才會認為是可以嫁，嫁得不虧。因此女性選老公，正如同風(fēng)險投資者選擇收購企業(yè)，是風(fēng)險于收益的平衡。

注意，女性這筆風(fēng)險投資絕對屬于戰(zhàn)略投資，除極特別的情況，通常不能實現(xiàn)普通財務(wù)投資人的套現(xiàn)退出，一錘子的買賣，實屬高危投資的典范。

分大類講，女性分三種主要投資模式。

【1】絕大部分女性屬于較成熟的VC投資人，即：投資目標(biāo)是具有基本盈利能力且具有高度成長性的男人。這類男人在生命周期中屬于發(fā)展期，前景廣闊且目前價值低估。

【2】當(dāng)然，不排除有部分女性作為天使投資人去選擇一個一窮二白看不到未來的男人，但是罕有成功案例（2000多年前卓文君投資司馬相如屬于經(jīng)典成功案例）。

【3】還有少量女性只關(guān)注極品藍籌股，即：盈利能力達到巔峰的男人，比如豪門公子與頂級富豪。這類投資人大多擁有極致的資本（如，極品美女、影星、選美皇后等），但是投資人之間競爭十分激烈血腥，大多鎩羽而歸，就算成功也是無法控股的小股東。

沒有專注于pre-IPO的PE投資類女性。一旦男人IPO變成公眾持股，則手上的股權(quán)盡管市值暴增，但無法100%控股專屬，且股東之間戰(zhàn)斗激烈，大股東也搞不定小股東，因此即便此類情況比比皆是，但是畢竟不是女性投資之初衷。

二、 對男人的估值

估值是投資成敗的基石。介紹幾種基本估值方法，供占絕大多數(shù)的第一類女性投資人參考采用。

1. 市盈率估值

當(dāng)前價值估值必須結(jié)合市盈率的概念。市盈率就是市盈率是男人市價與盈利的比率：市盈率=市價/盈利

如，其他女性投資人愿意為一男付出的所有（包括感情時間金錢肉體）總體打包折價為100萬元，而該男本年EBITDA（息稅折舊攤銷前利潤，即該男年度毛收入，包括獎金工資投資收益上街撿皮夾等等）為10萬，則該男市盈率為10倍。

估值邏輯：參考行業(yè)平均市盈率。即看其他女性投資人為類似職業(yè)、收入的男人付出多少倍市盈率。平均大于10則該男價值低估，小于10則該男價值高估

注意：若該男特帥、特幽默、特體貼、特文藝、特有內(nèi)涵，則給予一定市盈率溢價。建議一般不宜溢價過多，畢竟上述因素過于主觀，難以量化和持續(xù)。

2. 價值+成長的估值公式

擁有巨大投資價值的男人必然是價值與成長性的結(jié)合，結(jié)合二者的估值方法避免了市盈率估值的靜態(tài)。應(yīng)用一個很簡單的公式如下：（價值+1年內(nèi)成長）/2=當(dāng)前價值

拓展為：（今年業(yè)績×市贏率+明年預(yù)測業(yè)績×市贏率）/2=當(dāng)前價值

如，一男2007年收入是10萬元，2008年預(yù)測收入是 12萬元

行業(yè)平均市贏率是15倍，他很帥很幽默很溫柔很體貼是好男，看高3--5倍， 按20倍算，計算結(jié)果是：（10×20+12×20）/2=220萬元

然后看他的市價，如果其他女性只愿意付出100萬的資源去收購他，你簡直就是大馬路上揀錢，果斷付出120萬的資源買進不做空；在120—180萬之間的震蕩調(diào)整區(qū)，這里應(yīng)該若即若離曖昧?xí)崦磷龈邟伒臀怀^200萬就應(yīng)該出貨，不要再考慮什么未來成長，出價高被套牢就完蛋了。

但大家要記得，這種算法只試用于當(dāng)前就有價值的成長男。目前沒穩(wěn)定收入的、失業(yè)的、事業(yè)職業(yè)走下坡的無視。價值+成長，缺一個都不行。另外，如果要計算該男超過3年以上的預(yù)期成長，應(yīng)該考慮到無風(fēng)險收益率和通貨膨脹因素，選擇合理的貼現(xiàn)率進行貼現(xiàn)。鑒于其復(fù)雜性，就不展開講了。

3. 收益率估值法

該估值方法又多被稱為“可比系數(shù)”法，即簡單應(yīng)用一些標(biāo)準(zhǔn)系數(shù)來確定男人價值。這種估值的基本理論基礎(chǔ)是：男人的收入不會全部用到女人身上，女性能享受到的合理收益才對各位女性投資人更有意義。

首先，如何定義男人的收入至關(guān)重要。目前有多種說法，包括：自由現(xiàn)金流EBITDA(息稅折舊攤銷前收入)，息稅前收益（EBIT），稅后收益（EAT），息稅折舊攤銷后收入（EAITDA）。為避免各位女性投資估值偏差，建議使用EAITAD，即：Earning afterinterest, tax, depreciation and amortization。

收益率= 實際支付收益/ EAITAD

如，一男在在支付完信用卡利息、車房貸利息、稅、孝敬父母兄弟、給領(lǐng)導(dǎo)送禮、抽煙喝酒應(yīng)酬等一切開銷，以及他以前購買的房車耐用消費品折舊攤銷后的年收入為2萬元，今年用到你身上的錢（包括請吃飯送東西旅游約會開房間等等）為1萬5千元。則：收益資本化率=15000/20000=0.75

若與你上任男友在一起時你的收益率為0.5，則該男估值更高；若行業(yè)普遍收益率（和你差不多的女性投資人收益）在0.1~0.3之間，則該男為買入評級，普遍收益率在0.8以上，則該男為賣出評級。

4. 基于資產(chǎn)估值法

資產(chǎn)估值在當(dāng)前比較流行，即基于一男現(xiàn)有資產(chǎn)的價值對其進行估值。資產(chǎn)估值的方式有很多種，包括公平市價法（fair market value），公允價值法（fair value），賬面價值法和清算價值法等。

各位女性投資人對此估值方法比較熟悉，主要提醒幾個估值要素：

a. 變現(xiàn)能力折扣

對于一男擁有的資產(chǎn)要詳加分析，如其擁有大量受限資產(chǎn)，比如交易受限類股票資產(chǎn)，都要乘以相應(yīng)的折扣系數(shù)。

如，一男持有市值2000萬公司股權(quán)但不能交易，市場平均受限交易股票折扣系數(shù)為33%，則該男子實際該部分資產(chǎn)價值=2000*0.33=660萬元。

b. 賬面價值與公允價值

如，一男于2008年以60萬元購入奧迪汽車一部，以200萬元購入上海長寧區(qū)住宅一套，則根據(jù)市場公允價值，（預(yù)計未來一年內(nèi)汽車折舊50%，房產(chǎn)增值200%）計算：當(dāng)前賬面價值=60+200=260萬元

未來1年內(nèi)實際估值=60*（1-0.5）+200*（1+2）=630萬元

則女性投資人在當(dāng)前投入相當(dāng)與260萬元的資源對該男進行平價收購，將在未來1年內(nèi)獲取370萬元的資產(chǎn)溢價收益。因此有車無房的男人并不是良好的投資對象，有房者資產(chǎn)溢價前景十分良好。

c. 財務(wù)報表的誤區(qū)

以賬面價值估值的最大風(fēng)險來源于男人財務(wù)報表分析不透徹。特別需要注意的是以下幾個科目；

“非經(jīng)常性損益”。比忽悠年收入10萬，實際包含撞狗屎運上街撿的5萬，該收益不可持續(xù)。

“主營業(yè)務(wù)利潤”/“營業(yè)利潤”。如一男當(dāng)咨詢顧問年入6萬，晚上出去賣唱年入10萬，則要詳查他主營業(yè)務(wù)到底是賣唱還是干咨詢的。然后才能用相應(yīng)行業(yè)的平均市盈率進行估值。

對投資類損益和資產(chǎn)的剝離。炒股炒房炒期貨黃金外匯藝術(shù)品國庫券紅木家具普洱茶的，都屬于刀口上舔血的，今天富明天窮。估值時候都應(yīng)把相應(yīng)科目剝離，規(guī)避風(fēng)險?！P(guān)于財務(wù)報表分析的技巧實在太多，難以詳述了。

三、 投資的藝術(shù)

上文粗略介紹了簡單易用的四種估值方法，合理地進行綜合應(yīng)用可以大大提高女性投資人的投資成功率。但是估值從來就不是科學(xué)，絕大部分的結(jié)論都建立在對未來的估計和推測之上，因此也很難說精確；投資是一門藝術(shù)，很大程度上取決于投資人自身專業(yè)能力、估值理念、投資偏好和眼光。在此，還要引申幾點對男人估值中應(yīng)考慮到的問題。

1、炒作題材

若男人具有相當(dāng)?shù)某醋黝}材，則市場估值將普遍看高一線。比如是名門之后，體貌無雙，才藝出眾，家務(wù)無敵，幽默詼諧，左右逢源，溫柔專一等等，可以給予適當(dāng)?shù)墓乐狄鐑r。因為這些題材帶給女性投資人相當(dāng)大的隱性收益。注意題材在估值中的占比確實不可過高，失敗的案例包括杜十娘誤投了李甲，王菲誤投了竇唯，阿嬌誤投了陳冠希等等。

2. 風(fēng)險控制

任何投資都有風(fēng)險，因為未來不可預(yù)測。這點即便是完美的估值也不能規(guī)避。包括：非可控風(fēng)險與可控風(fēng)險。非可控風(fēng)險包括，男人的非正常死亡、重大疾病、戰(zhàn)爭、官非、經(jīng)濟崩潰等；可控風(fēng)險包括：其他女性投資人暗箱操作、男人主動爭取上市、財務(wù)報表造假、審計風(fēng)險等等。通常情況是男人采取向另外的女性投資人定向增發(fā)的模式，則原股東股東權(quán)益被嚴重攤薄。

對于風(fēng)險控制，只有三點建議：

a.做好投資組合，不要把雞蛋放到一個籃子里。女性應(yīng)投資相當(dāng)部分的自身資源到自己的職業(yè)、愛好、朋友、親人，以免投資男人失敗就一無所有一敗涂地；

b.永遠以低價收購。評估自身的投資實力，只購入價值低估的男人，留出足夠的利潤空間，不要被高價進貨被套死。

c.投資資源分步到位。女性投資人容易一出手就砸出所有資源，但是萬一由于估值不準(zhǔn)就無法退出。比如看好的男人只是在男朋友階段，就少付出點時間精力體貼關(guān)愛，等簽好投資協(xié)議之后（結(jié)婚）再傾其所有。

3. 投資后的整合

投資后的整合也是并購的成功關(guān)鍵因素。

首先，男人都有父母，如何處理好與這兩位原始股東的關(guān)系直接決定你男人的未來的經(jīng)營效益。

其次，作為投資人，如果女性能重新整合該男既有資產(chǎn)資源以發(fā)揮其整合效應(yīng)（如協(xié)助男人經(jīng)營人脈、搞好男人內(nèi)控）等，將使投資人未來收益最大化。這就是具有高附加值的投資，十分有競爭力。

第三，文化與管控。并購成敗也取決與投資人與投資男二者文化軟環(huán)境是否融洽，內(nèi)部管控機制是否合理。和諧的關(guān)系可以最大限度降低男人IPO的沖動與其他女性投資人的沖動。

還舉這個例子：卓文君一紙文章打消出于盈利高峰的司馬相如引入第二位女性投資人意圖，正是文化與管控的成功。

4. 退出機制

女性投資人一般不愿意考慮退出。但為部分有特殊需求投資者介紹以下退出方式：

A.股權(quán)回購。即男人以現(xiàn)金或資產(chǎn)向女性投資人進行股權(quán)回購，綜合考慮女性投資人的付出（青春肉體愛情及其他）來支付對價。通常方式是付青春損失費和房子歸女方。

B. 男人IPO后二級市場退出。即男人變成公眾持股后向其他女性投資人出售擁有的股權(quán)，并獲取股權(quán)溢價收益。

C.通過訴訟及其他非常手段強行退出。包括離婚官司，雇傭私家偵探捉奸等等。不在此詳述。

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